1月3日，国内天胶和20号胶期货双双出现大幅回调行情。

　　罢休当日下昼收盘，自然橡胶期货主力合约RU2505收跌4.86%，至16840元/吨；20号胶期货主力合约NR2503收跌4.36%，至14155元/吨。合成橡胶期货则相抵拒跌，主力合约BR2502收涨1.06%，至13305元/吨。

利空身分开释

　　关于天胶和20号胶期货的双双大跌，国投期货橡胶分析师胡华钎以为是基本面利空开释所致。从基本面看，需求走弱，国内轮胎开工率下滑，轮胎产制品库存络续回升。同期，资本不时下降。跟着泰国降雨天气改善，市集热沈快速降温，泰国原料市集价钱“跌跌收敛”。此外，价钱相对估值偏高。天胶、20号胶、合成橡胶期货价差处于较高水平，存在估值建筑需求。

　　中信期货究诘员李青以为，天胶市集的利空早在昨年12月中旬泰国激流往来实现后就运行堆积。泰国南部天气改善后上量显贵，供应增量预期偏强。“昨年年底以来，市集对泰国减产的预期不对越来越大，从高价原料刺激出的割胶积极性来看，跟着泰国橡胶出口量同比显贵加多，昨年泰国出现小幅增产的可能性更大。这与此前市集最中枢的往来逻辑，即泰国减产造成了剖判的冲破。因此，胶价出现剧烈波动是平日气候。”她说。

基本面压力依旧存在

　　李青先容，泰国原料价钱自昨年12月下旬以来快速下落。自然杯胶价钱相抵拒跌，但从季节性看，一季度杯胶常常易涨难跌，主要原因是泰国东北部沉稳参预停割期后，杯胶产量将下滑。

　　“不外，昨年12月以来，现货原料价钱剖判滞后于橡胶盘面变化。参预本年一季度，跟着上游产量沉稳减少，盘面会渐渐由原断订价滚动成库存订价。”她说。

　　库存推崇上，剔除昨年国储抛储橡胶的量，市集预期累库量比往年同期更高。

　　需求端，由于本年春节时候较早，下流轮胎厂常常会在节前有一轮备货。不外，跟着近两周橡胶价钱快速下落，市集对胶价的预期偏空，访佛个别轮胎厂本年1—2月出口订单同比减少，需求端很难对胶价造成撑捏。

　　胡华钎示意，总体来看，供应的季节性利多无法对消需求走弱和库存回升的利空，天胶和20号胶价钱依旧承压。从供应看，1月国表里自然橡胶供应压力渐渐减缓，我国海南天胶产区渐渐参预停割期，随后越南产区和泰国朔方产区也将参预减产期。从需求看，国内春节长假周边，轮胎企业安排休假，轮胎开工率将出现季节性回落。从库存看，跟着我国自然橡胶入口络续加多，国内自然橡胶现货市集处于累库历程中。

合成橡胶相抵拒跌

　　在胡华钎看来，近期合成橡胶期货之是以抗跌，主若是因为资本撑捏增强。近期，合成橡胶上游丁二烯基本面较强，价钱处于回升趋势中。由于泰西寒潮天气驾临，冬季取暖需求重生，加之地缘处所一经病笃，国际原油和自然气价钱不时走强。同期，合成橡胶行业再度堕入亏空，供应压力预期放松，加上估值剖判偏低，替代需求有相比上风。

　　李青也以为，合成橡胶价钱相抵拒跌的原因是资本撑捏。近期外洋丁二烯价钱上行，对国内丁二烯价钱造成一定撑捏，且短期有安装推迟重启盘算，全体供应依旧偏紧。不外，往后看，山东新产能货源捏续外售将补充现货市集供应欧洲杯体育，月底部分船货仍有到港盘算，供应撑捏相对有限。从需求望望，左证季节性变化，春节前下流全体开工沉稳裁汰，丁二烯需求撑捏或捏续放松，价钱难以捏续上行，全体展望趋稳。因此，对合成橡胶期货来说，价钱展望以区间摇荡为主。