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结束2025年1月22日，渊博公募基金的四季报一经公布结束。在本篇叙述中，咱们通过十个问题对主动职权基金四季报紧要变化进行回来。四季度职权基金在电子、银行、耗尽（除酒类外）等行业板块上的超配幅度擢升，对小盘股偏好有所擢升，资深基金司理操作场合愈加严慎，裁汰了对高换手/高波动/高动量/高Beta个股确凿立权重。而在阛阓瞻望中，基金司理对科技、红利、内需接洽行业板块的怜惜度擢升，商贸零卖和银行的情感得分擢升，机械、汽车和电子的怜惜度和情感得分均看守在高位。四季度份额增长名次靠前的基金多为重仓热门题材、标签较着、且比较同赛说念被迫家具有踏实逾额的基金，红利、量化和价值作风基金召募界限名次前哨。
中枢不雅点
作风确立：职权基金作风确立有何变化？资深基金司理操作有何不同？
比较中证800指数，职权基金对小盘股的偏好有所擢升，对高换手率、高Beta、高杠杆率个股的偏好下落，但高波动高动量的个股权重小幅擢升（或为被迫擢升）。比较之下，投资年限在10年以上的资深基金司理操作场合愈加严慎，成长因子超配幅度下落，价值因子低配幅度缩小，显耀裁汰对高换手率/高波动/高动量/高Beta个股确凿立权重。
行业确立：职权基金行业不雅点有何变化？资深基金司理不雅点有何不同？
比较中证800，职权基金四季度在电子、银行、耗尽（除酒类外）、高端制造等行业板块上的超配幅度擢升。资深基金司理比较一说念主动基金在走时、家电、汽车等行业上加仓幅度更大，在电子、电新等行业上加仓幅度更小。三级行业中，集成电路、锂电板、系统蛊惑超配幅度擢升较多，资深职权基金司理对白色家电和耗尽电子的偏好擢升较多。
个股遴荐：哪些股票加仓较多？哪些股票新插足主动基金重仓列表？
职权基金重仓执仓数目增长较多的个股多为港股，名次前二的协鑫科技和信义光能均为电新行业港股，四季度跌幅较大，2025年头于今涨幅逾越阛阓平均。剔除Q4涨幅较大的股票后，宁德期间、好意思的集团、江苏银行、工商银行和招商银行等股票重仓基金数目增长较多；闻泰科技、祥源文旅、滔搏等股票在四季度新插足多只基金重仓股。
存量基金：哪些主动职权基金和基金公司家具份额增长较多？
四季度份额增长名次靠前的基金多为重仓热门题材、标签较着、且比较同赛说念被迫家具有踏实逾额的基金，举例名次靠前的部分家具有重仓低空经济、机器东说念主、光刻机等题材的家具。多只革命药基金和历史功绩矜重的全阛阓选股基金也出现份额增长。永赢、摩根士丹利、国融等基金公司份额逆势增长。
增量基金：四季度哪些基金召募情况较好？
主动职权基金召募界限比较前一季度擢升了30%，投资者认购主动型基金的意愿有所回升。参与认购的投资者相对更偏好防患型财富，红利、量化和价值作风基金召募界限名次前哨。量化基金新发数目及召募界限占比在近四个季度呈现快速增长的趋势，14只量化基金正在恭候审批。
机构不雅点：FOF家具加仓了哪些主动职权基金？
重仓FOF数目增多的主动基金有两类：第一类是长久功绩优秀、行业确立平衡散布、选股能力较强、防患性较强的基金，也包括较大宗化家具，如招考虑化精选、国泰君安量化选股、博说念开赴等；第二类是重仓TMT板块的主题基金，如易方达信息产业、汇添富迁移互联、万家东说念主工智能等。
阛阓瞻望：主动职权基金阛阓瞻望看好哪些行业板块？
逾越1000只主动职权基金在2024年四季报中传达了对后市的瞻望，文天职析恶果自满，主动基金司理对科技（AI、算力、机器东说念主、半导体先进制程等）、红利、内需接洽主题的怜惜度擢升。行业层面，机械蛊惑、汽车、电子等行业的怜惜度和情感得分均看守在高位，商贸零卖和银行的情感得分擢升较多，盘算推算机行业怜惜度擢升较多。
正 文
十个问题透视主动职权基金四季报的紧要变化
作风确立：职权基金作风确立有何变化？资深基金司理操作有何不同？
资深基金司理在管职权基金成长因子超配幅度下落，价值因子低配幅度缩小
咱们将通盘职权基金的重仓股构建为一个职权组合，以中证800指数看成基准，在Barra CNE5框架下对该组合进行作风分析。恶果自满：
· 职权基金举座在成长因子上的默契度有所裁汰，但超配幅度有小幅擢升；在价值作风上的默契度有所擢升，低配幅度也在缩小。
· 投资年限在10年以上的资深基金司理管理的职权基金在成长因子上的超配幅度下落，在价值因子上的低配幅度缩小。资深基金司理在管家具中，投资作风从成长转向价值的家具占比或更高一些。
举座超配动量因子，资深基金司理举座低配动量因子和残差波动率因子
近三年职权基金在动量因子上的默契度执续下落，仅从2024年四季度来看，职权基金举座超配动量因子，超配幅度比较上一季度有所擢升。但投资年限在10年以上的资深基金司理管理的职权基金则赓续低配动量因子。
残差波动率因子盘算推算恶果也自满，2024年三季度到四季度，职权基金举座在残差波动率（指剔除去阛阓波动后的个股独到波动）因子上由低配转为小幅超配，资深基金司理在该因子上的低配幅度则较着擢升。两类因子的变化趋势阐述资深基金司理对前期涨幅较高的个股以及高波动个股的减仓力度更大，操做念路愈加严慎。
市值因子的低配幅度进一步扩大，小盘股偏好擢升
高换手率个股重仓确立比例下落，资深基金司理比较中证800低配高换手率个股
高beta和高杠杆率个股的偏好下落，资深基金司理管理家具下落幅度更大
行业确立：职权基金行业不雅点有何变化？资深基金司理不雅点有何不同？
职权基金四季度在电子、银行、耗尽（除酒类外）、高端制造等行业板块上的偏好擢升
咱们将通盘职权基金的重仓股构建为一个职权组合，以中证800指数看成基准，对其各行业四季度行业仓位、四季度相对中证800的超低配幅度、四季度比较三季度的超低配幅度变化轮番展示不才方图表中：
· 上游周期和中游周期渊博行业处于低配现象，仅基础化工处于超配现象且四季度相对仓位增长；
· 下流周期行业中，建筑行业低配幅度缩小，地产和走时相对仓位下落；
· 医药行业超配幅度显耀下落；
· 耗尽板块行业中，除酒类之外其他行业相对仓位均小幅飞腾，商贸零卖飞腾幅度最大；
· 高端制造板块行业相对仓位均小幅擢升；
· TMT板块中，电子相对仓位大幅擢升，盘算推算机通讯相对仓位下落；
· 金融板块中，银行相对仓位擢升，证券相对仓位下落
截面来看，四季度资深基金司理在酒类、家电、基础化工、汽车等行业内权重更高；边缘变化来看，资深基金司理比较一说念主动基金在走时、家电、医药、汽车等行业上加仓幅度更大或减仓幅度更小，在电子、酒类、电新、通讯等行业上加仓幅度更小或减仓幅度更大。
集成电路超配幅度擢升较多，资深职权基金司理对白色家电和耗尽电子的偏好擢升较多
由于基金在行业上的仓位增减会受到各行业股价相对涨跌的影响，咱们仅对行业相对仓位（职权基金重仓组合相对中证800在各个行业上的超配低配仓位）的变动进行分析。一说念主动职权基金在集成电路、锂电板、系统蛊惑等行业上的超配幅度擢升较多，资深职权基金司理对白色家电和耗尽电子的偏好擢升较多。
个股遴荐：哪些股票加仓较多？哪些股票新插足主动职权基金重仓列表？
在咱们采用的主动职权基金范围内（闲居股票型、偏股夹杂型、偏股生动确立型），基于四季度重仓信息统计得到执仓市值前十的个股为宁德期间、腾讯控股、好意思的集团、贵州茅台、立讯精密、五粮液、寒武纪-U、好意思团-W、紫金矿业、恒瑞医药。由于个股执股市值受到个股涨跌的影响较大，咱们使用执股数目来不雅测基金重仓股变动情况，使用执股基金数目来不雅测公募职权基金对个股偏好的变动情况。
协鑫科技、信义光能、金山云、中国铁塔等港股，执仓数目增长较多
职权基金重仓执仓数目增长较多的个股多为港股，名次前二的协鑫科技和信义光能均为电新行业港股，四季度跌幅较大，2025年头于今涨幅逾越阛阓平均。
剔除Q4涨幅较大的股票，宁德期间、好意思的集团、江苏银行等股票重仓基金数目增长较多
本末节主要主义是统计四季度基金重仓哪些股票的意愿擢升，但部分股票可能因为涨幅较大而被迫插足基金前十大重仓列表，而非基金司理主动擢升仓位，因此咱们剔除去了四季度涨幅较大的股票后再统计每只个股重仓基金数目变化。2024Q4涨幅小于20%但重仓基金数目增多最多的五只股票为宁德期间、好意思的集团、江苏银行、工商银行和招商银行。重仓基金数增多较多的股票连合在电新、银行、电子、盘算推算机、医药和食物饮料行业。
剔除Q4涨幅较大的股票，闻泰科技、祥源文旅、滔搏等新插足多只基金重仓股
部分个股在三季度莫得插足重仓列表，但在四季度新插足了较多基金的重仓股列表，咱们相似剔除Q4涨幅较大（20%以上）的股票来筛选基金司理主动加仓的个股。闻泰科技、祥源文旅、滔搏等股票被较多基金新纳入重仓，名次靠前的股票多来自轻工制造、商贸零卖、电子、机械等行业。
存量基金：哪些主动职权基金和基金公司家具份额增长较多？
四季度份额增长较多的家具多为高弹性题材型基金，多只革命药基金也出现份额增长
四季度基金份额增幅与当季基金功绩之间的接洽所有为0.18，与近三年基金功绩之间的接洽所有为-0.02，阐述投资者相对愈加偏好近期弹性较高的基金。四季度机器东说念主、芯片、AI、低空经济等题材和小盘作风占优，份额增长名次靠前的基金多为重仓热门题材的基金。举例重仓TMT板块的景顺长城品性长青、景顺长城盘问精选、大摩数字经济、银华数字经济等；重仓机器东说念主题材股的永赢先进制造智选和鹏华碳中庸主题等；重仓低空经济的永赢低碳环保智选等，在四季度王人展现了较高的弹性，份额增长也起始其他主动职权基金。
四季度份额增长较多的全阛阓选股基金，多为长久功绩出色且近期功绩名次也相对靠前的家具。举例莫海波管理的万家品性生存，属于左侧确立的轮动型基金，行业确立准确率较高，长久功绩出色，四季度收益名次前17%。杨梦管理的博说念远航，是对标万得偏股夹杂型基金指数的增强家具，相对指数保执踏实逾额收益，四季度名次前34%。张容赫管理的国泰蓝筹精选长久功绩矜重，基金司理从上至下投资，港股比例较高，四季度名次前14%。
部分革命药主题基金也出现了份额增长，如汇添富医疗就业、东方红医疗升级、中银革命医疗等。
永赢、摩根士丹利、国融等基金公司份额逆势增长，标签较着的科技基金份额增长较多
2024年四季度存量职权基金（2024年9月30日之前缔造）份额减少2053亿份，永赢基金旗下基金总份额逆势增长11.40亿份，摩根士丹利、国融、同泰等基金公司主动基金份额也有增长。以永赢基金为例进行分析，其份额增长主要由重仓科技板块的基金孝敬，份额增长名次靠前的基金各有特色且标签较着，举例永赢低碳环保智选重仓低空经济题材，永赢先进制造智选重仓机器东说念主题材，永赢半导体产业智选重仓光刻机题材，三只家具在四季度均展现了较高的弹性，且与同赛说念被迫家具追踪指数比较均有逾额。
增量基金：四季度哪些基金召募情况较好？
主动职权基金召募界限比较前一季度擢升了30%，新发财具渊博为偏股夹杂型基金
四季度主动职权基金新缔造家具数目虽有所下落，但召募界限与前一季度比较擢升了近30%，阐述跟着阛阓的回暖，投资者认购主动型基金的意愿也在擢升。
红利、量化和价值作风基金召募界限名次前哨，参与认购的投资者更偏好防患型财富
2024年四季度新缔造的49只主动职权基金中，界限逾越10亿的主动职权基金有3只，分别为嘉实红利精选（022495.OF）、睿远港股通中枢价值A（022700.OF）和浦银安盛红利量化A（022488.OF）。界限逾越5亿的共有9只。
召募界限最大的6只基金中5只为红利主题基金，但新讲述基金中红利基金占比较低
红利股息仍是基金刊行的热门主题，新发的49只基金中10只为红利基金，召募界限最大的6只基金中5只为红利基金。且2023年下半年以来，红利家具刊行热度执续擢升，单季度数目和界限占比均在快速增长。但值得扫视的是2024年10月8日-2025年1月22日历间新讲述，且处于待审批或已审批待发处事态的81只基金中，仅有5只称号中包含红利或股息。
（本末节中的红利基金按Wind红利基金板块和基金称号详细筛选）
近四个季度新发基金中，量化基金数目及界限占比呈现快速增长的趋势
量化基金召募情况也较为乐不雅，新发的49只基金中有12只为量化基金，召募界限最大的10只基金中有5只量化基金以及一只由量化配景基金司理管理的主动家具。且2024年以来，量化家具刊行热度执续擢升，单季度数目和界限占比王人有快速增长的趋势。2024年10月8日-2025年1月22日历间新讲述，且处于待审批或已审批待发处事态的81只基金中，有14只基金称号中包含量化，该趋势在2025年一季度或将延续。
（本末节中的量化基金按Wind量化基金板块、基金称号、量化基金司理详细筛选）
机构不雅点：FOF家具加仓了哪些主动职权基金？
重仓FOF数目增多的基金，多为长久功绩优秀的平衡型基金和TMT板块基金
对2024年四季度FOF家具重仓子基金进行梳理，并与三季度情况对比后可知，执基FOF家具数目最多的基金有两类：
· 第一类是长久功绩优秀、行业确立平衡散布、选股能力较强、防患性较强的基金（或基金司理），如范妍、周云、杨鑫鑫等基金司理在管家具，长久收益率多名次在前10%，且回撤和波动小于行业平均；也有较多历史功绩优异的量化家具赢得加仓，如招考虑化精选、国泰君安量化选股、博说念开赴等。
· 第二类是重仓TMT板块的主题基金，如易方达信息产业、汇添富迁移互联、万家东说念主工智能（部分未展示在表中）等。由此或可忖度较多FOF家具使用中枢-卫星策略，近期看好的卫星财富为第二类重仓电子的TMT板块家具。
阛阓瞻望：主动职权基金阛阓瞻望看好哪些行业板块？
科技、红利、内需接洽主题的怜惜度擢升，对海表里利率转变的怜惜度下落
逾越1000只主动职权基金在2024年四季报中传达了对后市的瞻望，咱们针对阛阓瞻望的文本执行进行了分析，并与三季报进行对比。咱们以特定词汇在基金阛阓瞻望中的出现频率看成怜惜度，若一个词汇屡次在某只基金的阛阓瞻望中出现则只记一次。四季报比较三季报：
· 科技类主题的怜惜度显耀擢升，AI、算力、机器东说念主等枢纽词的怜惜度大幅飞腾，尤其是AI主题的说起率增长了17.55%，成为阛阓怜惜度擢升最多的词汇。基金司理对AI左右和产业数字化转型领域较为怜惜，对半导体先进制程等领域的怜惜度也有所增多，科技赛说念在基金司理投资策略中的紧要性执续飞腾。
· 红利接洽主题的怜惜度飞腾（8.19%），自满在阛阓结构性行情中，基金司理对具有踏实分成收益的板块兴味增多，以平衡举座投资风险。
· 内需接洽主题备受怜惜，四季度内需主题的怜惜度增长8.68%，耗尽品和楼市等枢纽词也有较着擢升，标明基金司理对国内经济复苏和耗尽运行的信心有所增强。
· 海表里宏不雅主题怜惜度下落，降息的怜惜度下落了13.76%，是本季度降幅最大的枢纽词。海外政事和财政战略怜惜度也有所松开，大选和财政枢纽词的怜惜度分别下落8.96%和6.31%。
· 化工板块的怜惜度略有飞腾（+1.92%），军工、电网、钢铁板块的怜惜度略有下落。
商贸零卖和银行情感得分改善，机械蛊惑、汽车、电子等行业怜惜度和情感得分均较高
为了深度挖掘基金司理对各行业走势的预测信息，咱们基于阛阓瞻望文本，对各行业进行情感打分。情感打分通过定位行业偏激接洽枢纽词，索要句子情感特征得出。下方图表中展示了将行业情感打分按分组进行差异后，对应行业不才一个季度的平均十足收益率与逾额收益率的施展。
从恶果来看，积极评价与改日收益有一定的正接洽性。下图表平分组分位越靠前（围聚0%），基金司理对该行业的评价越积极。情感最好的行业（[0%， 20%]）在改日一个季度的十足收益率和逾额收益率均为五组中最高。相对全行业平均的基准策略，该分组季度胜率达69.44%。情感最低行业分组虽收益率较高，但季度胜率仅有36.11%，行业的施展较为随即。
不雅察2024Q3与2024Q4的行业怜惜度与情感打分，在三季度阛阓瞻望文本中，赢得较高怜惜与相对积极的评价的行业，如详细、机械蛊惑、汽车、电子等行业渊博赢得了较高的十足收益与逾额收益（收益盘算推算区间为三季报公布日到四季报公布日，并非当然季度）。电子，传媒行业相对大盘（沪深300指数）也有一定的逾额，而一些怜惜度或情感打分较低的行业，比如农林牧渔和煤炭，其收益率也相对较低。
详细四季度阛阓瞻望文本对各行业的怜惜度与情感打分，可以不雅察到以下脾性：
· 机械蛊惑、汽车、电子行业怜惜度与阛阓情感保执高位，四季度收益矜重。
· 盘算推算机行业的怜惜度增多接近一倍，尽管情感得分略有下落，但行业怜惜度显耀擢升，或与 AI 及算力基础关节接洽战略执续激动接洽。
· 非银金融2024四季度虽收益率不凸起，但谄谀两季度保执高度怜惜与积极评价，可能与阛阓对成本阛阓改造的期待接洽。
· 商贸零卖受耗尽回暖及战略复旧预期推动，四季度该行业收益率较高（12.12%），阛阓情感显耀转好。此外，交通输送行业情感边缘联系于三季度有所改善，可能受益于战略推动下耗尽复苏和物流需求回升。
· 社会就业、房地产行业情感依旧偏弱，好意思容照应、食物饮料、国防军工、基础化工、有色金属情感下滑，对应行业四季度收益欠安。
回来来看：
· 四季度受基金司理较高怜惜（高于4%）且情感得分较高（高于0.5）的行业包括机械蛊惑、汽车、电子、非银金融（浅红色）；
· 怜惜度处于高位且情感得分边缘改善较多的行业有商贸零卖、银行，怜惜度擢升较多的行业为盘算推算机行业（红色）；
· 受到较高怜惜（高于4%）但情感得分下滑到较低水平（0.2以下）的行业是基础化工、食物饮料、国防军工、房地产（深蓝色）；
· 有色金属、社会就业、好意思容照应怜惜度较低（小于4%），情感打分也显耀下落（浅蓝色）。
风险请示：
本叙述不波及证券投资基金评价，不波及对具体基金家具的投资提议，亦不波及对具体个股的投资提议；本叙述执行仅供参考，投资者应结合自己风险偏好及风险承受能力，充分接头基金管理东说念主的投资作风、投资策略、财富确立情况等多样成分可能对基金家具功绩产生的影响。
MACD金叉信号变成，这些股涨势可以！
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牵扯剪辑：尉旖涵 开yun体育网