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　　7月29日，正品控股有限公司向港交所递交招股施展书。

　　招股施展书走漏，正品控股计算将召募资金用于市集拓展、开设自营门店、拓展销售汇集及新家具树立。值得夺观点是，正品控股营业收入高度依赖第一大客户牛奶有限公司。

　　毛利率逐年下滑

　　招股施展书走漏，正品控股主要在香港从事保健及好意思容补充品与家具的树立、销售、营销及分销。公司将家具坐蓐外包给供应商（包括制造商），并主要通过万宁在香港的零卖门店，分销公司自有品牌登科三方品牌家具。

　　左证弗若斯特沙利文的贵寓，按2024年保健及好意思容补充品与家具的零卖值计算，正品控股在香港通盘腹地保健及好意思容补充品与家具供应商中排行第七，市集占有率约为1.6%。

　　正品控股营业收入主要来自销售自有品牌登科三方品牌的保健及好意思容补充品与家具、向第三方品牌商或品牌商集团提供销售践诺干事以及提供措置及包装干事。

　　2023财年、2024财年以及2025财年，正品控股的营业收入区别为0.43亿港元、1.1亿港元和1.3亿港元，相应的净利润区别为1131.3万港元、3548.3万港元和3625.7万港元。

图片开首：招股施展书

　　2023财年、2024财年以及2025财年，正品控股毛利率区别约为81.6%、78.6%、75%，呈逐年下跌趋势。公司在肯求文献中称，文书期内，公司毛利率下跌主要原因是为争取更多市集份额及擢升销量，公司自有品牌家具（尤其是“滋长钙”及“维再生NMN”）提高向客户提供促销扣头，以及来自第三方品牌旗下家具营业收入增长，公司就此留有相较自有品牌家具较低的毛利率。

图片开首：招股施展书

　　营业收入依赖大客户

　　招股施展书走漏，正品控股时时委聘供应商（包括制造商）向公司提供自有品牌家具，同期公司时常向品牌商采购第三方品牌家具；也采购包装物料，以于仓库自主包装公司的家具。

　　2023财年、2024财年以及2025财年，公司上前五大供应商的总采购额区别约为620万港元、2220万港元及2230万港元，区别占公司的总采购额约86.3%、77.3%及80.3%，公司向最大供应商的采购额区别约为400万港元、990万港元及770万港元，占公司的总采购额约55.6%、34.5%及27.8%。

　　正品控股客户主要包括：批发客户（包括牛奶公司过甚他批发客户，如零卖商、生意公司及平行生意商），公司向其批发财具以供其转售予公众最终客户或其他零卖商；左证公司的零卖业务平直向公司购买家具的一般公众最终客户；公司为其品牌提供销售践诺干事的企业客户；公司为其提供措置及包装干事的企业客户。

　　2023财年、2024财年以及2025财年，公司来自前五大客户的营业收入区别约为0.39亿港元、0.98亿港元及1.09亿港元，区别占公司的总营收约90.6%、89.4%及83.4%；来自最大客户（即牛奶公司）的营业收入区别约为0.39亿港元、0.84亿港元及0.97亿港元，区别占公司总营收约89.1%、76.7%及74.5%。

　　正品控股在招股施展书中指示风险称，公司濒临依赖牛奶公司向最终客户转售家具的风险。如未能保管与牛奶公司的联系或以其他形貌扩大公司的批发汇集，或会对公司业务变成舛错不利影响；牛奶公司过甚他批发客户未能向集团付款，或就付款问题出现纠纷，或在收取款项上出现严重拖延，可能会对集团的现款流量及盈利智商变成舛错不利影响。

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