（原标题：联念念集团在港股走出英伟达式上升走势：AI标杆公司迎来价值再招供）

作家：MD

出品：亮堂公司

在成为首个市值超越4万亿好意思元的上市公司后，英伟达（NVDA.US）的市值仍执政着5万亿好意思元的关隘迈进。

追想这一年好意思股“M7巨头”的市值变化，「亮堂公司」勾通不同机构不雅点发现，全球成本阛阓阅历了两次主要的“退换”：先是本年1月末2月初的“DeepSeek时刻”；第二次是好意思国“摆脱日”晓谕一系列关税政策所激勉的阛阓荡漾。不外，两次退换之后，好意思国科技巨头们王人还是基本完成了市值的建造。

市值重塑状态并非只发生在好意思国成本阛阓，自本年4月以来，港股阛阓中的中国中枢钞票也阅历了一波“英伟达式”的股价高潮，其中以联念念集团、中芯海外、腾讯等企业最为显光显。好意思国“摆脱日”以来至8月13日收盘，联念念集团股价涨幅已超60%、中芯海外涨幅已超30%，联念念的涨幅致使不低于Meta、微软等公司在合并时间的涨幅。

8月14日，联念念集团公布了阻隔2025年6月30日的2025/26财年第一季度功绩：当季营收同比增长22%至1362亿元东说念主民币，创下历史同期新高；非香港财务请教准则下净利润同比增长22%，达28.16亿元东说念主民币。需要颠倒说起的是，联念念集团在功绩会上共享了对于AI业务的干总共据，请教期内AI PC浸透率持续加快，咫尺还是占到联念念个东说念主电脑总出货量的30%以上，并以31%的阛阓份额稳居全球Windows AI PC第一。

从英伟达以及微软、Meta市值建造和全球成本阛阓的发达来看，AI生态的后劲仍是其背后的中枢叙事。对于港股的中国科技中枢钞票，当下这么的逻辑是否也一样适用？

本年以来M7公司股价、紫色为英伟达（+32.68%）（源流：Barchart，亮堂公司统计）

AI仍是成本阛阓当下中枢主题

「亮堂公司」统计发现，自本年年头以来，好意思股“七巨头”中英伟达、Meta和微软还是足够还原此前两次退换所带来的下落，股价还是创本年新高。对比之下，亚马逊和谷歌涨幅仁和，而AI领域策略不算清爽的苹果股价较年头有小幅下落。

而在七巨头中，特斯拉本年以来的股价跌幅最大，阻隔8月13日收盘，其股价较年头下落超越10%。阛阓分析合计，特斯拉市值不睬念念，与新动力汽车阛阓竞争热烈经过、以及马斯克曾在好意思国政府任职阅历所带来的影响关联。

正向地来看，英伟达、Meta和微软明显是这一轮发达最为优异的公司。轮廓阛阓分析，其逻辑是以上三家公司的AI策略和所托付的居品、公司功绩发达与给阛阓的预期均尽头清爽：居品层面，英伟达在本年新一代Blackwell芯片崇拜投产，且在大厂极高Capex参加预期之下，英伟达芯片已往的功绩有充分的保险；微软方面，旗下OpenAI刚刚托付了最新的模子GPT5，此前多版块模子跑分基本事先同行，同期微软的云业务和操作系统的生态仍占据统领地位——AI和现存居品勾通的空间充满念念象。

而Meta方面，除此前率先主导的开源大模子Llama外，近期不吝重金挖东说念主，也充分反馈出握住团队对AI领域参加的决心。

回溯历史，英伟达净收入从2023财年的44亿好意思元飙升至2025财年的738.8亿好意思元。其市值也阅历了一样迅猛的增长，从2022年秋季ChatGPT发布前的3300亿好意思元飙升至咫尺的4.47万亿好意思元。

华尔街日报称，英伟达的崛起是华尔街历史上最快的案例之一，讲明投资者服气东说念主工智能将带来堪比工业创新的经济变革。好意思国有名投资机构Coatue在本年的EMW2025年会上判断，2022年开启了AI的一个超等周期，这一周期的规模和后劲远超之前各项科技创新所激勉的成本周期。

由此来看，成本阛阓简略迅速建造此前政策不笃定性带来的股价下挫，是企业真金白银的参加，亦然投资者对AI工夫后劲的尽头乐不雅，更是企业不断托付的实在功绩。

（源流：Coatue EMW2025 PPT）

中国AI中枢钞票价值建造：「摆脱日」后，联念念、中芯海外市值涨幅光显

如前文所述，自“DeepSeek时刻”之后，港股阛阓的中国科技公司再次引起了投资者的眷注。这背后的逻辑并不难明白，DeepSeek简略在模子层成立全球级别的竞争力，而在AI的算力层、末端层、利用层中国企业有一样的后劲出现“下一个DeepSeek时刻”。

随后，华泰证券在一份研报中将小米集团、联念念集团、比亚迪、中芯海外、阿里巴巴、腾讯、好意思团列为“中国科技七巨头”，对标“好意思股M7”，自后从走势上看，基本上是这七家公司带动中国科技钞票的合座上行。

再看另一个枢纽的时点4月上旬，“摆脱日“好意思国关税政策激勉全球成本阛阓轰动，不管是M7照旧中国科技“七巨头”股价均阅历了大幅下挫，晓谕关税政策约一周之后，阛阓情谊进入最低阶段。

据「亮堂公司」统计，自4月9日至8月13日港股收盘，华泰证券“中国科技七巨头“已基本建造那时股价的下挫。其中，联念念集团涨幅最为光显，股价在这一阶段涨幅已超越60%——这一走势险些与英伟达在该区间的趋势极为相似，后者在这一区间涨幅接近90%，而微软、Meta在这一区间的涨幅则分辩为49.72%、55.15%，致使不足联念念集团的涨幅。

联念念（玄色）与英伟达（蓝色）、微软（紫色）、Meta（橙色）股价走势图（源流：Barchat）

其他“中国科技七巨头”中，小米集团涨幅36.89%、阿里巴巴（9988.HK）涨幅16.49%、比亚迪微跌0.94%、腾讯控股涨幅34.43%、中芯海外涨幅32.95%、而好意思团股价较在这一阶段下落超越10%。

联念念集团市值为何出现「英伟达式」上升

与好意思国阛阓快速建造的原因近似，在AI领域有明确策略且能不断托付收尾的公司，其价值也再行得到了成本阛阓的招供。但「亮堂公司」发现，在功绩上、股价上进入得益期的，启程点是那些在生态中饰演“基础本事”变装的公司。

成本阛阓一般将AI企业生态分为动力（电力）、算力/芯片（英伟达、台积电、中芯海外、富士康等）、Infra/数据/云、模子（OpenAI、Meta等）、末端（苹果、联念念）、软件利用等不同的“生态层”来分析。

而据Coatue在EMW2025大会上的总结，本年上半年功绩发达最佳的板块分辩是电力、AI数据（平台）、半导体三个领域，背后的原因恰是好意思国AI生态的飞快进展：电力板块脱手原因是大厂营建数据中心带来的用电需求；AI Agent加快浸透，推理需求快速增长脱手了AI数据平台的爆发；Token调用规模增长脱手了芯片半导体的算力增长。

（源流：Coatue EMW2025 PPT）

以上三大板块更多处在AI生态金字塔的下层，这充分反馈出咫尺AI整个这个词生态仍处在消费和利用的早期阶段，已往在AI智能体、AI利用领域仍有雄壮的增长后劲和念念象空间——这亦然为何华尔街经受用真金白银来押注AI，押注英伟达、微软等科技巨头的AI策略的底层原因。而且，在这一金字塔下层的公司时常王人伴有“规模经济”上风，其行业相连度时常极高，且短期内难以被竞争敌手撼动，典型的公司即电力行业的公司，不管是电网照旧电站，王人具备“自然把持”的经济特征。

而这一叙事也一样简略解释为安在“中国科技七巨头中”，如联念念集团、中芯海外接近AI基础本事和正常需求的公司简略获取优秀的功绩，并最猛经过上重塑估值。

这一轮AI爆发中，“杰文斯悖论”的叙事逻辑被经常拿起。其中枢看法是，跟着科技跳跃带来资源使用成果的栽种，简略裁减使用成本，但反过来却赓续加多了资源的需乞降花费——如若将AI软件、算法看作一种“科技”，而将算力、基础本事看作一种“资源”（或“巨额商品”），那意味着在软件层面科技水平赓续栽种，裁减了AI底层资源的调用成本，反而会进一步加多对算力、野神思、干事器等基础本事居品的需求。

从这一角度来看联念念集团和PC业务，就更容易明白其“定位”：与英伟达、中芯海外等公司在AI领域产生的价值近似，联念念集团凭借其在PC阛阓份额上的率先地位，本色上为“AI利用提供了PC这一“进口”。

最新的功绩数字也映证了这一逻辑。联念念最新季度财报流露，阻隔2025年6月30日的2025/26财年第一季度财报，当季营收同比增长22%至1362亿元东说念主民币，创下等一财季历史新高；非香港财务请教准则下净利润同比增长22%，达28.16亿元东说念主民币。一样，中芯海外也在第二季度得益了16.2%的营收增速，而富士康（鸿海科技集团）在第二季度不仅营收增长16%，利润更是超预期增长27%。

“东说念主工智能给咱们带来了前所未有的增长的机遇，不管是对于咱们的智能末端、智能基础本事照旧智能惩处决议和干事，咫尺来看这王人是阛阓增长的引擎，由于咱们很早就制定了策略，而且引申到位，王人很好地把执了增长的机遇。”联念念集团董事长、CEO杨元庆在功绩发布会上这么描述。

颠倒需要指出的是，联念念在请教期内AI PC浸透率持续加快，咫尺还是占到联念念个东说念主电脑总出货量的30%以上，并以31%的阛阓份额稳居全球Windows AI PC第一。在中国区，AI PC现已占条记本总出货量的27%。而在软件方面，联念念“天禧”个东说念主超等智能体的用户活跃度权贵栽种，WAU（每周活跃用户比例）平均值达40%。

具体到不同行务板块，联念念集团IDG、ISG、SSG三大主贸易务集团均把执住了AI所带来的结构性增长机遇：IDG智能开发业务集团完满营收973亿元东说念主民币，同比增长17.8%，其中PC业务更是创下15个季度以来最快增速；ISG基础本事决议业务集团营收完满35.8%的矫健增长；SSG决议干事迹务集团收入增长19.8%再创新高，运谋利润率达22.2%，中枢利润引擎地位进一步隆重。

联念念集团握住层在功绩会上指出，企业IT基础本事的阛阓是一个动态变化尽头迅速的阛阓，从传统企业野心，到云野心，再到咫尺的东说念主工智能野心，尽管每一次新的工夫创新王人带来了新的需求，极地面扩张了阛阓，但同期也对企业的投资、参加冷落了新的条件。

“对于联念念来说，咱们每次王人能提前意猜想这么的雄壮变化，何况主动合乎，通过加大参加来把执其中的机遇。这从咱们ISG业务十年间还是翻了4倍的贸易额不错得到印证。是以尽管在短时辰的盈利上会有一定的压力，咱们依然会矍铄地投资在传统的企业业务状貌的变革上，投资在云野心上，投资在东说念主工智能基础本事的创新和居品开发上。”

“瞻望已往，咱们将赓续矍铄引申搀和式东说念主工智能策略，推动东说念主工智能普惠的愿景，在个东说念主智能与企业智能居品/决议方面赓续创新，赓续增强运营竞争力，完满可持续的增长和盈利栽种。”杨元庆默示。

推敲到港股中国科技钞票合座的估值水平仍较好意思股处在相对低位，如联念念集团能持续已往“市值重塑”仍有空间。

“至于臆想逻辑……这个不是咱们说的，而是要看投资东说念主如何看、如何给咱们的，虽然咱们会赓续地把咱们的策略以及引申和推动的进展跟大家换取。已往咱们会更多地把引申推动的经过、标的跟大家共享，比如说刚才讲的东说念主工智能电脑占电脑的比重以及用户使用咱们东说念主工智能电脑的活跃度是若何的，周活用户、日活用户是不是王人在增长，这些方面王人会跟大家共享。”杨元庆说。

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