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华鑫证券有限包袱公司尤少炜近期对中际联结进行探讨并发布了探讨叙述《公司动态探讨叙述：风电高景气筑事迹底盘，国外高增拓空间》，赐与中际联结买入评级。

中际联结(605305)

投资要点

风电行业高景气启动事迹不绝高增，盈利水平与永远增长韧性隆起

2025年公司事迹杀青进步式增长，全年杀青营业收入18.78亿元，同比增长44.64%；杀青归母净利润5.30亿元，同比增长68.47%，扣非归母净利润5.01亿元，同比大幅增长85.82%。永远增长维度，2012年至2025年公司营业收入复合增长率达31%，归母净利润复合增长率达33%，展现出极强的永远成长韧性。行业层面，2025年中国风电新增装机容量同比增长49.9%，专家风电新增装机容量达169GW，行业高景气为公司事迹提供坚实撑持；公司风电行业收入杀青18.27亿元，同比增长45.64%，占公司主营业务收入的比例达97.85%，中枢主业与行业增长高度共振。同期公司不绝深刻技艺改良与降本控费，2025年抽象毛利率47.27%，同比加多1.78个百分点，归母净利率同比加多3.99个百分点，盈利水平杀青不绝优化。

国外业务量利王人升，高毛利属性突显，永远拓展空间遍及

国外市集是公司业务发展的中枢重心，2025年外售收入杀青9.71亿元，同比增长50.38%，增速显耀高于内销，外售收入占比达52.03%，较2024年同期提高1.94个百分点，收入占比呈逐年栽植态势。盈利端，外售家具毛利率达58.87%，较2024年同期加多2.70个百分点，远高于内销家具34.01%的毛利率水平，成为公司盈利栽植的热切持手。当今公司国外业务已笼罩欧洲、好意思国、亚太等中枢市集，永恒规画狡计为杀青外售占比2/3、内销占比1/3的收入结构，跟着国外市集开拓力度不绝加大，国外业务将成为公司事迹永远增长的中枢引擎。

家具矩阵不绝扩容，多行业拓展与新业务布局双轮启动，大开第二增长弧线

公司中枢家具结构不绝优化，2025年高空安全升降拓荒杀青收入12.21亿元，占主营业务收入比例65.42%；高空安全着重拓荒杀青收入5.76亿元，占比30.85%，占比拟2024年同期栽植3.32个百分点，两大中枢家具共同带动营收增长。同期公司紧跟风机大型化行业趋势，推出大载荷升降机、双机联运措置有狡计等新品，新增单叶片吊具、盘车工装等工装类家具，家具矩阵不绝丰富。多行业拓展方面，公司家具已在光伏、水电、工业及建筑等鸿沟落地，2025年其他行业杀青收入4022万元，同比增长13.87%，呈逐年增长趋势。新业务布局上，2025年6月公司修复控股子公司中际烟台，推挪动力安全系统措置有狡计，积极布局动力消防新赛谈，有关有狡计可笼罩电网侧、用户侧、数据中心、储能集装箱、风电场等多场景，聚焦失火全进程管控，为公司打造全新的第二增长弧线。

盈利展望

展望公司2026-2028年收入分袂为23.22、28.26、33.85亿元，EPS分袂为3.16、3.79、4.50元，刻下股价对应PE分袂为14.0、11.7、9.8倍，保管“买入”投资评级。

风险指示

卑鄙风电行业波动和战术风险；行业竞争风险；规画风险；财务风险；国际生意摩擦风险；新市集拓展不足预期风险；技艺迭代与家具研发风险。

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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